亚太金业：贵金属与美债收益率负相关的来源

贵金属具有货币属性、金融属性、商品属性三大属性，任何属性产生变化都会推动贵金属价格变化。从过去20余年的经验来看，贵金属的货币及金融属性是其价格的主导因素。不过，最近几个月贵金属的商品属性一度占据主导。

首先，近半年贵金属与美元、美债收益率一度经历了从正相关逐渐转为负相关的过程，显示出贵金属的金融属性影响由弱转向。从历史上来看，贵金属价格与美元、美债收益率呈现出显著的负相关关系，因为贵金属既是一种货币，又是一种金融投资品。从货币角度看，因此贵金属的美元价格实质上是一种汇率标价，美元走强时贵金属价格通常就会走弱。从金融的角度看，贵金属具有抵抗通胀又不能生息的特点，而美国国债收益率持续波动，两者的信用等级相似，就会使得投资者在投资两者之间做比较，从而产生一定替代效应，这也是贵金属与美债收益率负相关的来源。