宝利投资 | S基金：畅通资本循环

当前，S基金正在蓬勃发展。伴随股权市场参与者的不断增多，S基金已成为资本竞相布局的新领域，备受投资界瞩目。它以独特的优势和创新模式，畅通资本循环和基金退出路径，为投资者带来新的机遇。

2024年以来，从国家到地方，政策利好频出。业界积极培育壮大耐心资本；福建首支S母基金完成备案，推动基金业态健康发展；上海发布支持举措，助力S基金茁壮成长……

S基金受青睐

资本争相布局

随着S基金政策红利逐步释放，政策基础越发完善。S基金作为S市场中巨大的买方，其母基金属性可以吸引S市场上的优质资源，将市场中LP的资金科学分配至PE二级市场，壮大整个市场的存量资金。S基金作为专业化买方机构，对交易资产的评估、交易架构的设计、交易的谈判都远远领先。

目前，国内S基金行业处于发展阶段，由于S基金交易门槛非常高，因此对人才专业性要求较高。S交易中，流动性更强、底层资产确定性较大、资金回流速度较快的资产，颇受买卖双方青睐。

同时，由于S交易具有抗周期性、确定性和安全性的特点，S基金也成为投资者主动进行资产配置的重要方式之一。金融机构的加入不仅为S基金带来了大量资本支持，还引入了经验丰富的投资服务团队，一定程度上解决了S基金人才匮乏的问题。同时，对于底层资产中一定比例已上市企业的基金份额而言，专业化的投资团队与金融赋发挥着关键作用。

当前，S基金越来越深入地走进PE/VC视线。伴随越来越多买方进入股权市场，S基金市场流动性需求强劲，未来发展空间巨大。

耐心资本释放价值

多地发力S基金市场

2024年以来，中央政治局会议，多次提及发展风险投资，培育壮大耐心资本。S基金作为专注于私募股权二级市场的基金，正是“耐心资本”的重要参与者。全国四川、安徽、福建、上海等多地纷纷设立首支S基金，动作频频。

1、福建首支S母基金完成备案，推动基金业态健康发展

2024年7月，全国首只专注于投资创业投资二手份额交易基金（S基金）策略的母基金——自贸领航S母基金（简称“S母基金”）完成注册登记，接下来将完成中国证券投资基金业协会备案。

厦门自贸片区管委会相关负责人表示，耐心资本正是S母基金设立时的定位，以中长期投资为主，更看重未来，可以推动基金业态持续健康发展，同时吸引更多优质资本聚焦厦门，更好地服务厦门现代化产业体系。

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2、上海大力发展S基金，扩宽退出渠道

2024年7月，为加快培育发展新质生产力、实现高水平科技自立自强，上海发布了《上海市人民政府办公厅关于进一步推动上海创业投资高质量发展的若干意见》（简称《若干意见》），提出五方面、十九项政策措施，提及二级市场基金（S基金）发展，推动上海创业投资高质量发展。

《若干意见》提出，丰富创业投资企业的投资和退出渠道。依托上海私募股权和创业投资份额转让平台，完善基金份额转让服务体系和价格发现机制，活跃市场交易。

3、“创投十七条”，利好S基金发展

2024年6月，国务院印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，其中围绕“募投管退”全链条提出的十七条具体举措，第五部分从拓宽创业投资退出渠道、优化创业投资基金退出政策两方面，对健全创业投资退出机制作出安排。提出支持发展并购基金和创业投资二级市场基金等，为S基金指明了方向。

业内专业人士表示，稳定而有预期的多层次资本市场建设对于创投的发展至关重要，从历史角度来看，创投通过二级市场退出，对于创投行业形成闭环至关重要。

从优化创业投资基金退出政策来看，近年来，监管部门不断探索，拓宽创投机构多元化退出渠道，除了传统的IPO退出、并购退出外，证监会也在积极推动开展股权投资和创业投资基金份额转让试点等。

各级地方政府刊文

大力推动S基金发展

2024年5月，《广州市进一步促进科技成果转移转化的若干措施》正式印发。政策第十条提及：强化科技成果转化金融赋能。支持科技成果早期投入多途径退出，组建广州并购重组母基金，推动发展S基金，畅通“产业投资—并购重组—赋能培育—分拆上市”良性循环。

2024年5月，中共江苏省委金融委员会办公室等七部门联合印发了《关于支持江苏省区域性股权市场私募股权和创业投资份额转让业务发展的意见》，《意见》为江苏S基金的发展提供了新契机。《意见》明确：支持在江苏发起设立专业化的私募股权二级市场基金；鼓励各地区对在辖区内注册、中国证券投资基金业协会备案的新设S基金给予政策激励；

2024年2月，广东省人民政府办公厅印发《关于加快推进科技金融深度融合助力科技型企业创新发展实施意见》通知。通知指出：拓宽创业投资的资金来源和退出渠道。鼓励社会资本依法依规设立私募股权二级市场基金（S基金），支持广东区域性股权市场开展股权投资和创业投资基金份额转让试点，畅通创业投资资本退出渠道。

宝利投资作为专业的投资服务企业，着力聚焦新一代信息技术、半导体芯片、医疗健康、先进制造业等硬科技领域，并通过差异化服务完善资产配置策略，以专业姿态助推S市场高质量发展。